於3月16日，中央於國務院金融穩定發展委員會的專題會議時，強調有關部門當負責任地出台對市場有利的政策，推出收縮性政策則應慎重，要回應市場熱點關注，並需要在推出對市場有重大影響的政策之前，與金融部門作出協調。
有關消息刺激了恆指於3月16日及17日大幅反彈逾3000點 (16.8%)。其中，恆生科技指數更大幅反彈31.7%。
直至3月18日，恆指才回吐88點。綜合這3天的情況來說，似乎恆指已初步結束了漫長的熊市。儘管我們無法確知道短期的走勢，但牛市有可能在不知不覺之間已開始，理據如下：
- 過去5至10年裡，中央都致力整頓各行各業，避免資本過份集中及壟斷而反過來影響實體經濟之穩定發展。例如，內房、科網龍頭、教育及娛樂產業等，都受到嚴格的監管及整頓。此外，金融市場方面亦受到嚴厲的監管。例如，內幕交易、操控股價、惡意沽空等都受到嚴懲。小股民的權益亦得到保障，金融機構對散戶的過度借貸亦受到限制。這幾年來的大力整頓，似乎已有成效。
- 當中央政府的監管有所成效之後，亦應該會開始在合規合法的大前提下鼓勵投資，適當發揮金融市場之力量來支持實體經濟之長遠發展。去年，除了現有的上海及深圳股市之外，內地亦開始鼓勵對初創及中小企的集資活動。
- 現在，中央強調有關部門當負責任地出台對市場有利的政策，算是支持市場健康發展的一個清晰的訊號。坊間所說的「托市」過於片面。筆者認為，中央釋放的訊息代表近幾年以來的行業整頓已頗見成效，更表現出一種對「開放市場」及「鼓勵投資」之信心及決心。
- 俄烏爆發戰爭，歐美政府對俄國企業的大規模制裁行動，亦警剔了中國企業家及投資者。中國企業到海外投資無疑可分散風險，但「新冷戰」時代下，投資海外的風險及不確定性大增。打算「走出去」，或已經擴展海外的中國企業亦要對資產配置及投資分布之事上重新考慮清楚。中國企業及投資者可能會把部份資金先從海外撤回及重投內地，小部份亦有機會先停泊在香港。
- 近年，中國在貿易戰下依然保持良好的貿易及經濟增長。在疫情下，中央的「動態清零」政策使國內可以極短及成本極低的情況下控制好疫情及復工復產。穩定而具增長動力的中國，已逐漸成為吸納國際資本的好地方。俄烏戰事下，資金並非只回美國，還去了中國。
總括而言，內地對金融業之整頓已有所成，各行各業的壟斷及不良行為亦得到糾正。隨着中美貿易戰、疫情及俄烏戰爭的爆發，中國實體經濟依然穩健的增長，中港股市卻保持「低水」，對國際投資者頗具吸引力。
此外，這10多年來港股表現一直不濟，再加上香港的疫情嚴峻，實體經濟更是一團糟，即使這兩天大幅上升，普遍人皆認為只是技術反彈。雖然我們無法確知股市短期的走勢，但「牛市」往往就在這種十分不確定及教人疑惑的情況之下誕生。
文：寒柏
從事金融業，自由撰稿，醉心武俠小說創作；近期發表《汴京遊俠傳》、《獵頭交易》、《清明上河記》和《天人》等小說。著作還包括《金庸雅集：武學篇》和《金庸雅集：愛情、影視篇》等等。
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